3月服装零售数据点评：3月服装零售表现亮眼 消费超预期复苏

　　投资建议：品牌服饰：低估值品牌补涨行情有望持续演绎，运动服饰估值逐步修复。2023 年1 月至今服装消费持续复苏，其中商务男装表现较优，为2023Q1 业绩表现最优的子版块，同时考虑到2022Q2存在低基数，预计后续品牌端将加速修复，推荐男装品牌报喜鸟（2023年12 倍）、海澜之家（2023 年10 倍）、比音勒芬（2023 年19 倍）。H 股运动品牌2022 年业绩展现韧性，同时考虑到2023 年至今运动品牌库存显著改善，并且终端流水逐步恢复，运动服饰估值有望修复，推荐李宁、安踏体育、特步国际。此外，部分女装品牌在疫情中受损严重，2023 年业绩有望显著改善，推荐低估值高业绩弹性女装标的歌力思（2023 年14 倍），受益标的锦泓集团。2）家纺：婚庆需求释放+地产预期修复，推荐高分红家纺板块。疫后婚庆需求有望爆发，叠加地产预期修复有望带动家纺板块估值提升，推荐低估值高分红的家纺龙头罗莱生活，受益标的富安娜。
　　3 月国内社会零售总额超预期高增，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额表现亮眼。2023 年3 月全国社会零售总额为37855 亿元，同比增长10.6%（较2021 年3 月同比增长约7%），表现优于市场预期。其中，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为1164 亿元，同比增长17.7%（较2021 年3 月同比增长约3%），表现亮眼，主要得益于线下消费场景恢复以及2022 年3 月最后一周因疫情影响存在低基数。
　　1-3 月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长9.0%，增幅较1-2 月扩大。从累计值来看，1-3 月全国社会消费品零售总额为114922亿元，同比增长5.8%，增速环比提高2.3pct（1-2 月为增长3.5%），终端消费稳步复苏。其中，1-3 月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为3703 亿元，同比增长9.0%，增速环比提高3.6pct（1-2 月为增长5.4%），服装零售持续改善。
　　4 月至今服装消费持续复苏，Q2 有望加速回暖。4 月至今国内服装消费保持复苏态势，考虑到2022Q2 因疫情反复存在低基数，我们预计服装零售有望加速复苏。此外，在2023Q1 良好的销售表现下，品牌服饰公司去库存较为顺利，部分品牌库存已逐步回归健康水平，后续有望轻装上阵。
　　风险提示：疫情反复程度超预期，去库存不及预期
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