纺织服装行业周报：下游去库进入尾声 关注制造布局时机

　　本报告导读：
　　FY2023末Nike 库存回归健康，表明下游去库进入尾声，订单拐点将近，建议关注制造布局时机；考虑到Q3低基数，品牌业绩有望持续改善，当前应优选低估值标的。
　　摘要：
　　投资建议：1 ）服装家纺：Q3品牌端业绩有望持续改善，选股以低估值为先。随着基数效应消退，5 月服装零售额同比增速环比4 月放缓，同时根据终端调研，6 月至今服装销售未有显著改善，复苏动能有所回落。但考虑到2022Q2 基数较低，我们预计2023Q2 服装品牌公司业绩仍有望实现同比显著增长；同时展望Q3，我们认为低基数下品牌服饰业绩有望持续快速修复。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023 年10X）、罗莱生活（2023 年13X，股息率5%）、富安娜（2023 年11X，股息率7%），受益标的锦泓集团（2023 年15X）。其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023 年13X）、比音勒芬（2023 年20X）、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟（2023 年17X）、中高端女装歌力思（2023 年16X）。2）纺织制造：拐点即将来临，重视底部布局良机。根据近期公司调研反馈，随着下游品牌去库接近尾声，上游制造商Q2 订单环比Q1 好转，订单降幅收窄，我们预计Q3 有望转正，当前股价已充分反应悲观预期，现阶段应更积极一些，推荐长期具备竞争优势的制造龙头伟星股份、台华新材、浙江自然、华利集团、新澳股份等，此外推荐2023 年有产能释放的富春染织、恒辉安防。
　　行业新闻：1）Nike 第四财季利润同比下降28%，库存水平回归健康。Nike FY2023Q4 营收同比增长5%（固定汇率+8%）至逾128 亿美元，净利润同比-28%至10 亿美元。截至2023 年5 月31 日，Nike库存为85 亿美元，同比持平，环比-5%，库存水平回归健康。2）比音勒芬举办二十周年庆典。近期比音勒芬举办二十周年庆典，董事长谢秉政先生出席，确立公司多品牌发展战略，并提出未来十年发展规划，预计到2033 年营收将超过300 亿元。
　　行情回顾：6 月26 日-6 月30 日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300 指数、SW 纺织服装分别上涨0.13%、下跌0.29%、上涨0.14%、下跌0.56%、上涨4.83%。A 股纺织制造涨幅第一为棒杰股份（17.13%），服装家纺涨幅第一为洪兴股份（14.98%）；恒生非必须性消费业指数上涨0.52%、纺织服装HK（中信）下跌0.67%、恒生指数上涨0.14%，H 股纺服涨幅第一为千百度（29.41%）。
　　风险因素：原材料价格波动风险，全球通胀的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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