纺织服装行业动态点评：6月服装线上销售环比温和复苏

服装品类及各品牌线上表现分化；四季度低基数或将催化股价6 月淘系平台主要服装品类合计销售额同比大致持平，增速环比5 月略有改善，我们认为主要受益于基数进一步回落以及线上新品占比提升。细分品类表现分化，基础款服饰和商务休闲男装表现出更强的销售韧性，运动品牌中Fila，Nike 及李宁品牌增速领先。进入三季度，我们预计服装线上渠道销售增速或随着基数回落而录得更显著边际改善，但线下零售流水增速或将由于高基数而承压，拖累品牌整体表现。其次，行业库存峰值已过，产品上新及品牌营销逐步常态化，零售折扣率有望环比改善。我们关注服装终端零售复苏进度以及个股中报业绩表现，预期四季度行业低基数将有望催化股价表现，建议关注复苏弹性较大以及估值回调较多的运动服饰品牌。
主要服装品类线上销售环比提速，运动鞋表现亮眼6 月淘系平台各鞋服品类销售额同比及环比表现均有所分化：运动鞋/男装/女装品类销售额同比+11.7/+2.5/+0.5%，较5 月有所提速，其中运动鞋同比录得量价齐升，而女装及男装则主要受益于新品占比提升带动销售单价明显增长；运动服/男鞋/户外/女鞋品类销售额同比-8.6/-7.2/-2.5/-0.7%，增速尚未转正但较5 月也有所改善，户外品类销量贡献大于单价贡献，而其余品类则主要由单价提升驱动；童装/内衣销售额同比-4.6/-7.1%，且增速较5 月继续放缓，主要受销量下滑拖累明显。
Fila 及李宁品牌量价齐升驱动销售增长
由于基数波动及产品去库和上新节奏不同，6 月各运动品牌天猫旗舰店销售表现有所分化：Fila/Nike/Adidas 销售额同比+47.5%/+23.1/-43.3%，其中Fila 销量/销售单价分别同比+41.4/+4.3%，增速较5 月均有所加速，而Nike和Adidas 则录得销量同比增速放缓而销售单价同比增速改善，或由于促销力度减弱。国产品牌方面，6 月李宁销售额同比+22.6%，较5 月反弹明显，且快于安踏/特步的同比+2.8/-14.2%，主要由于单价同比+18.3%，较后者的-10.4/+7.0%更高，而销量方面安踏品牌同比+14.8%，领先于李宁/特步+3.6/-19.9%。我们认为李宁的渠道库存健康度及产品组合优于同行。
基础款服饰及商务休闲男装继续领跑
从主要休闲服饰品牌6 月天猫旗舰店销售表现来看，基础款服饰和商务休闲男装继续表现出更强的销售韧性：优衣库销售单价同比+7.0%，推动销售额同比+5.7%，较5 月份改善；海澜之家销售额同比增速从5 月的-11.6%转正至+5.0%，主因销量同比+15.6%，而单价同比-9.1%，或由于品牌利用618大促加速旧品消化。森马服饰/太平鸟销售额同比-28.2/-19.3%，其中销量-16.9/-25.7%，单价同比-13.6%/+8.6%，整体线上表现仍较疲软。
风险提示：1）客流量波动加剧；2）原材料价格持续上升；3）宏观经济下行抑制消费需求；4）消费者偏好变化过快。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。