纺织服装行业周报：看好中报催化下品牌行情 制造改善趋势确认

　　投资要点
　　品牌服饰：业绩预告陆续披露，继续看好中报催化下的品牌服饰行情本周多家品牌服饰公司披露中报，多数标的表观增长亮丽，其中单Q2 来看报喜鸟表现大超预期，利润相对21、22 年同期均有显著增长，展现运动时尚+男装赛道活力；其余赛道中，休闲装锦泓集团相对21Q2 扣非利润呈现正向增长，女装歌力思、家纺水星虽未达21Q2 水平，但单季度相较22Q2 亦有亮丽恢复。
　　我们预计报喜鸟、海澜之家、锦泓集团为代表的多个龙头Q2 业绩亮丽，叠加前期板块回调，以及8-12 月虽基数效应体现板块流水增速逐月走高，当前估值具备性价比，建议关注强基本面+高股息率两条主线：
　　1. 运动时尚赛道：年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬、报喜鸟当前估值分别为20/13X，考虑开店加速逻辑主要在下半年验证，叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推板块。
　　2. 高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视：纺服板块典型高股息率资产包括海澜之家（23 年PE 11.7X，股息率5.8%）、家纺线的富安娜（23 年PE 11X，股息率7.5%）、水星家纺（23 年PE 10X，股息率4.9%）、罗莱生活（23 年PE13.1X，股息率5.4%）、地素时尚（23 年12X，股息率4.7%）。
　　3. 港股功能性龙头：港股近期估值处于底部，安踏体育、李宁、特步国际（估值具备吸引力；同时从高股息率角度，波司登（23/24 财年13/11X，股息率5.5%），滔搏（23 年PE 16X，股息率6.4%）值得关注。
　　4. 高业绩弹性标的：典型如锦泓集团（折扣收窄+积极拓展加盟渠道+利息负担进一步降低），太平鸟（董事长亲自操刀组织架构改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升带动利润弹性），男装板块中的九牧王（23 年23X，效仿波司登打造男裤品类龙头形象，收入增长摊薄费用，盈利能力修复）。
　　纺织制造：中报多数平淡，但下半年逐季改善趋势确认本周公布的华孚、百隆、兴业科技等制造龙头Q2 业绩如期平淡，但从下半年趋势来看，Nike 6/29 年报发布中表示库存清理符合预期，Lululemon 也在6 月表示下半年预计收入及存货增长匹配度提升，总体来看制造龙头需求拐点预计下半年出现，虽多数中报业绩仍然承压，但下半年基本面逐季改善趋势基本确认，叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态，继续提示出口链的左侧机会，首推新澳股份、申洲国际、华利集团，同时根据各自订单修复情况关注伟星股份、台华新材。
　　投资建议：
　　1） A 股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬、报喜鸟，战略改革后有望释放高业绩弹性的九牧王，降本增效成果逐渐体现的休闲龙头太平鸟、建议关注锦泓集团，以及高分红低估值的家纺龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜，男装龙头海澜之家。
　　2） 港股品牌服饰：继续推荐运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时继续提示波司登机会。
　　3） 纺织制造：重视出口链左侧机会，推荐新澳股份，根据订单修复情况建议关注申洲国际、华利集团、伟星股份、台华新材。
　　风险提示：终端销售不及预期；品牌间竞争加剧；
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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