深度*行业*纺织服装行业周报：9月服装零售环比改善显著 出口拐点有望显现

　　9 月服装零售同比增长9.9%，增速环比有所提升。我们认为9 月换季叠加中秋国庆假期错位对服装零售有明显推动，到店客流增加推动客单量增长，同时消费信心相较7/8 月有一定提升。当前来看服装板块零售数据已企稳，随着消费信心进一步改善，叠加2022 年Q4 基数较低，预计23Q4 服装消费在秋冬装需求回补下复苏趋势将会更加明确。
　　支撑评级的要点
　　9 月服装零售同比增长9.9%，环比有较大改善。我国9 月社零总额同比增长5.5%，增速环比有所提升。1-9 月社零累计同比增长6.8%，9月在消费信心恢复叠加国庆假期错位等推动下社零数据有所改善，我们判断整体消费仍处于弱复苏通道。从服装品类来看9 月零售同比增长9.9%，1-9 月服装零售累计同比增长10.6%，表现优于整体零售，且增速环比呈现明显提升，我们认为9 月换季叠加中秋国庆假期错位对服装零售有明显推动，到店客流增加推动客单量增长，同时消费信心相较7/8 月有一定提升，未来仍有较大提升空间。当前来看服装板块零售数据已企稳，随着消费信心进一步改善，叠加2022 年Q4 基数较低，预计23Q4 服装消费在秋冬装需求回补下复苏趋势将会更加明确。
　　9 月服装出口降幅收窄，预计拐点将至。今年以来服装出口受海外库存积压、需求走弱影响有所波动。越南作为近几年纺织业出口增长较快的国家之一，2023 年1-8 月亦呈现了较大的下降趋势，反映出服装出口面临较大压力，其中欧美市场需求转弱为主要原因。8 月服装出口有所好转，9 月服装出口降幅延续收窄趋势，纺织纱线织物及其制品同比下降3.6%，降幅环比收窄2.8pct。服装及衣着附件同比下降8.9%，降幅环比收窄3.6pct，从数据来看基本印证我们此前的判断。
　　越南9 月服装出口同增9.6%，近7 个月以来首次转正，亦表明出口向好趋势。随着海外大客户去库存持续推进，叠加2022 年9 月开始出口基数下降，出口呈现筑底回升趋势。期待服装出口拐点进一步明确，Q4 服装出口实现由负转正，建议关注出口链后续修复趋势。
　　板块复查：2023 年10 月16 日至10 月20 日期间，创业板(-4.99%)，深证成指(-4.95%)，沪深300(-4.17%)，上证综指(-3.40%)。纺织制造子板块跌幅为1.37%，服装家纺子板块跌幅为1.76%。纺织服装行业跌幅为1.42%。
　　重点公司公告：1）特步国际：第三季度中国内地业务营运状况。公司于10 月16 日发布第三季度营运报告，特步主品牌零售额同比增长高双位数，零售折扣水平为70-75 折，渠道库存水平为4.5-5 个月。2）361 度：
　　第三季度营运概要。361 度主品牌Q3 零售额同比录得约15%的正增长。
　　361 度童装品牌同比录得25%-30%的正增长。361 度电子商务平台产品同比录得30%的正增长。3）新澳股份：2023 年第三季度报告。Q3 实现营业收入11.90 亿元，同增18.32%；归母净利润0.96 亿元，同增1.05%。
　　投资建议
　　1）线下消费复苏趋势下，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的海澜之家、锦泓集团、歌力思、地素时尚、森马服饰、太平鸟；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰估值进入合理配置区间，有望进一步扩大市场份额，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际、361 度。3）今年出口预计前低后高，看好海外龙头品牌去库存顺利推进，海外出口订单有望在下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份、建议关注浙江自然。
　　评级面临的主要风险
　　线下消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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